从基民痛点探析央视财经50指数的投资价值

栏目:百科 来源:郑州之窗 时间:2019-07-10

中国公募基金行业自1998年创立以来,正式走过了20年的光辉岁月。在过去20年间,A股市场经历了数次牛熊转换,债券市场也起起伏伏,但中国基金业总体为基民创造了不错的回报。据天相统计数据显示,截至2017年年底,中国基金业所有公募基金的历史利润累计为2.06万亿元,平均每年利润超过1000亿元。无论是主动权益类基金,还是债券基金、货币基金,公募基金整体都取得了超越业绩基准的投资回报,体现了基金公司专业理财的能力和水平。

尽管公募基金创造的回报有目共睹,但一个难以回避的问题依然困扰广大基民:基金明明在赚钱,为什么很多基民却总在亏钱。我们通过调查研究以及数据搜集,发现基民们在基金投资上存在几个问题:   

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问题1:盲目追“明星基金”
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追星案例不仅仅在娱乐圈,很多基民把基金长期投资理财看成短期暴富或者一劳永逸的事情,他们寄希望于找到最牛的基金经理,但往往事与愿违。最近一年,数只在发行时有着基金经理明星概念的爆款基金现在却都成为了暴亏产品。很多基民感到不解和愤怒,极端者甚至会低位赎回基金,寻找下一个明星基金经理。永远的明星基金经理并不存在,要实际情况实际分析,有些基金经理过去几年正好赶在风口上,这个时点买入反而不是好的选择。

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问题2:看排名选基金
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有些比较聪明的投资者会按照业绩排名来选品种,这个方式在不少机构投资者里也存在,比如会把上一年或者前期业绩排名的品种买进来,这个方式看似合理,但是通过历史数据研究发现,基金业绩的持续性是比较差的。如果这个方法配合上较高的换手率,可能投资效果会比较糟糕。

表1:主动权益基金业绩跳变概率矩阵(2010-2018 数据来源:wind) 

第1年\

第2年

第1梯队

第2梯队

第3梯队

第4梯队

第1梯队

22.1%

23.1%

27.0%

27.8%

第2梯队

23.2%

27.7%

26.6%

22.5%

第3梯队

28.3%

26.1%

23.5%

22.2%

第4梯队

26.4%

23.1%

22.9%

27.7%


我们选取2010年以来的主动权益基金,每年相比前一年的的业绩梯队情况作了个大数据统计,发现前一年业绩位于第1梯队的基金第二年,超过50%概率落入第3、4梯队;当年业绩位于第1梯队的基金超过50%概率来自前一年位于第3、4梯队的基金;每一梯队次年的跳变概率分布均为近似均匀分布,说明
主动权益基金的业绩跳变呈现随机性。这说明如果按照排名选基金,难度是比较大的。

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问题3:择时短炒基金
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虽然公募基金的定位本身是长期理财的工具,但是不少基民觉得短期收益慢,按捺不住自己的手,会不断地根据自己对市场的判断短炒基金,这种操作效果非常差。不可否认有个别投资者能够在某段时间把握准市场的涨跌,但是从更长时间维度看,难度是很大的。有家基金机构针对2015-2017年几年时间的基民投资行为发布过相应的大数据报告,报告显示持有基金1年以上的长期投资者中,有80%获得盈利;同时,年化收益率在20%以上的“牛散”中,有85.5%是持有期1年以上的中长期投资者。而持有期限较短的基民,大部分都是很难获利的。


上面几个存在的问题,采取定投是可以完全解决的。


定投可以防止基民过多的进行市场的涨跌判断而带来的短炒基金行为;也可以避免盲目的追逐明星基金而带来的被动套牢。事实上,很多基民都认识到定投的优势,并且已经开始在实践了,但是定投的核心还是在如选择什么样的品种。首先要解决的问题是定投选择什么类型的基金品种最优,其次是在这个类型中选择哪只基金品种。

长期看,权益类基金跑赢其他各类型基金

国内股市时间并不是太长,以美国为例,有人统计过长期投资美国股市、美国债券和美国银行存款三个相比,投资股市的收益率是最高的,其次是债券,然后其次是银行存款。就我们国内的情况而言,参与权益市场,如果获得平均指数涨幅的话,也能够跑赢定期存款和债券。权益资产之所以长期有超额收益的原因在于你成为了上市公司的股东,能获得企业成长给你的回报以及优秀企业管理人的超额价值。

定投权益基金选择指数型基金最优

对于定投基金品种而言,指数型基金比主动管理型基金的优势要更明显。对于主动型基金,能够选到优秀的具有持续性业绩的基金经理本身就比较难的,而且还需要对其长时间跟踪,了解他的投资风格(投资风格不能漂移),了解是否已经离职,并且管理规模的变化对基金经理业绩影响很大。对于基民而言,是没有足够地精力去跟踪主动管理型基金的。

指数型基金,都是通过一套选股规则来的,每次更新股票仓位都会提前发公告。你可以很清楚的明白,你买的基金配置了什么股票、具体仓位是多少。而且你可以直接翻开这支指数基金,看他的选股规则,是通过什么指标来选股的。比如,最常见的沪深300指数基金的选股规则是:选取沪深两市,市值最大、流动性较好的300只股票。然后每年更新一次股票池,并明明白白把每只股票配置多少比例都会出公告。投资者就很好理解自己的钱去了哪里。

一般情况下,指数型基金的管理费率相比主动管理型基金要低,对于定投而言,费率的优势在长期累积下来也是不少的收益。


覆盖面广+配置均衡+兼具主题策略的准宽基指数更具备优势
——央视财经50指数

谈到指数型基金,一般我们会分为宽基指数和窄基指数。宽基指数是指成分股覆盖面较广,跨市场、跨行业、跨板块的指数基金,如沪深300指数,中证500指数等,宽基指数可以大大降低行业、主题、风格轮动的风险,但是不容易获取优秀的选股因子以及主题策略带来的超额收益;窄基指数是那些集中选择特定的一些策略类、风格类、行业类、主题类股票作为成分股的相关指数,风格非常鲜明,但其容易受到单个行业景气度、单个主题景气度影响较大,成分股相似度非常高,往往回撤的速度和幅度很大。

央视财经50指数便是融合了宽基和窄基指数的双重优点而设立的一个指数,由于其覆盖面相对广,我们将其归为准宽基指数。

央视财经50指数是由央视联合北京大学、中央财经大学、复旦大学、南开大学以及中国人民大学五大高校,以“创新、成长、回报、公司治理、社会责任”五个维度为基础,结合专家评审委员会与50家市场投研机构的投票,并由中国上市公司协会、中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司从公司合规性、财务状况与资信评级三种角度进行评定,在A股市场上遴选出每个维度各10只,共50只的优质上市公司组成样本股,再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化,编制成央视财经50指数。

央视财经50相对其他指数的独特之处:
五大维度评价体系

样本股的挑选严格遵循价值投资理念,以基础面指标为基础,从“创新、成长、回报、社会责任、公司治理”五个维度,经各专业机构、专业学者对成分股进行进一步评选,最终每个维度中选出10家上市公司,总计50家上市公司组成央视财经50指数成分股。此外,每年还需对央视50样本股进行两次重新评估并进行“优胜劣汰”替换。该指数选样是定量分析与定性分析的有效结合。相对于多数指数较为单一的选股目标,五维的选股方法可以有效降低非系统风险,指数表现更稳健。

央视财经50指数成立以来跑赢众多宽基指数



数据来源:wind  

指数行业分布——注重消费、涵盖多元


从央视财经50指数的历史行业分布序列图来看,各年度指数成分的行业分布差异不大,主要集中在银行、食品饮料、电子、家用电器和医药生物,最新一期的合计权重超过60%,相比其他主要指数(如上证50、沪深300)的高金融行业集中度,该指数兼备了食品饮料、家用电器、医药生物、电子等传统消费及科技行业,使得其行业分布更均衡。同时,央视财经50指数最新一期覆盖了20个申万一级行业,行业覆盖较为广泛。


数据来源:wind  

指数基本面分析——估值具备安全边际

与其他可比指数相比,央视财经50指数的历年估值水平处于居中偏低的水平,具备良好的安全边际。

数据来源:wind  


指数基本面分析——业绩增长相对稳定


与其他各类可比指数相比,央视财经50指数的成长水平并不是最高的,但却是最稳定的。尤其在2015年只有央视财经50的主营业务收入增长为正;而在2015、2016年多数其他指数的净利润增长为负,只有央视财经50均为正。

数据来源:wind  

数据来源:wind  

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